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19公司换保荐人背后满意度基本面费率成三大主因【新闻】

时间:2022-09-23 来源网站:白苕财经网

19公司换保荐人背后:满意度基本面费率成三大主因

19公司换保荐人背后:满意度基本面费率成三大主因 更新时间:2010-1-25 12:25:27   国恒铁路表示,2008年定向增发被否是更换的主因。而国信证券一位投行人士则表示,该项目没办法做

理财周报投行实验室研究员 彭洁云/文

旧券商被换下,新券商上场,这其中有多少必然性?

“就像买衣服,第一件不称心,就换另一个牌子。”谈到上市公司更换保荐机构的情况,一家南方券商的投行人士打了这样的比方。

根据理财周报投行实验室统计整理,2009年共有19家公司发布更换保荐机构的公告。其中,15家是因为要进行非公开发行而终止与原来保荐机构的保荐关系,其他也都是有配股、可转债等相关要求。只有华仪电气是在并没有新的融资情况下,更换保荐机构,由国信证券来承接广发证券的督导。

尽管业内人士看起来轻描淡写,但理财周报研究后发现:对保荐机构的满意程度、基本面变化、费率问题是更换保荐人背后的三大原因。

机构保荐满意度两极化

三大原因中首当其冲的就是对原保荐机构工作的满意程度。其中,不满意原保荐单位而更换的占很大比例,这其中有IPO时就存在的摩擦。“在IPO的过程中,上市公司即使有换券商的打算,也不会这么去做。因为证监会规定,如果中间更换,需要重新申报材料,成本太大。”上述投行人士表示,于是上市公司在筹划新的融资时,自然而然地寻觅新的券商来替换。他也表示,非公开发行更看重销售能力比较强的券商。

一家大型券商的保荐代表人向记者透露,有些上市公司尽管不满意,但也不敢随便得罪原来的保荐机构,就算更换保荐机构,会将其作为主要承销商,并给与比较高的费率。

与这个相反的则是对原保荐人非常满意,当原券商项目人员跳槽时,某些上市公司也会追随而去。“当然,这不一定是有签字权的保荐代表人,那些对项目做全程跟踪的项目负责人,因为做的事情比较多,也深得上市公司的信任。”

另外,当地政府的意愿和人脉也对上市公司更换保荐机构产生影响。2009年6月公告更换保荐机构的南山铝业就是在山东当地政府的主导下,将原保荐机构国信证券更换成当地的券商齐鲁证券。国信证券参与此项目的一位负责人也向记者证实了此事。

2009年,浙江省的上市公司大东南将海通证券更换成浙商证券,也有受地方政府主导之嫌,但这层因素并没有得到公司方面的承认。

双向选择考虑基本面和费率

然而,并不只是上市公司在挑选券商,一些不愁项目的主流券商也会根据专业判断,自身业务能力,和保荐公司类型的规划进行项目的取舍。

“经过评估发觉这个项目做不下去,或者项目太多做不过来,我们都会进行舍弃。”中信证券一位投行人士表示。

其中一个案例是国恒铁路保荐机构的更换,2008年9月,在证监会遭遇定向增发方案被否后,国恒铁路将定向增发的保荐机构国信证券更换成浙商证券。

2009年8月,国恒铁路定向增发历经三年终于获得证监会“有条件通过”。

接近此次定向增发的一位投行人士对此表示质疑。他认为,中铁罗定公司成立后,主要承担春罗铁路的管理及运营工作。但春罗铁路建成后,由于受地方经济发展滞后等原因的影响,运量严重不足,实际运量只能达到设计运量的1/5,因此长期亏损。“公司提出如此高的盈利预测确有虚高之嫌,只想为圈钱成功添加筹码而已。”

公说公有理,婆说婆有理。国恒铁路董秘办人员向理财周报记者表示,2008年定向增发被否是更换国信证券的主要原因。而国信证券一位投行人士则表示,该项目没办法做。

2009年非公开增发中,连年亏损,最近宣布终于扭亏为盈的京东方A也一直在进行非公开发行,其在最近的一次定向增发中也更换了保荐机构,由长江证券换成中信建投。

保荐和承销费用也是更换保荐机构一个重要的考虑因素。一些上市公司会在IPO成功后考虑更换费率较低的券商。另外,还有一些券商会为了形成自身品牌优势,而以低费率承接发行。

据理财周报记者了解,业内就有一家券商为了形成品牌效应,以千分之二的低费率为一家规模较大的知名上市公司做保荐承销。目的达到后,2009年也退出了这家公司新一轮的非公开发行。

理财周报了解到,业内的非公开发行的保荐费用一般是200万元,浮动区间并不大。承销费率原来由证监会规定在1.5%-3%之间,后将此限定删去后,大多数的上市公司还是以此为参照。关于IPO和增发,则是以市盈率来区分费率,一般以25倍为界。比如近日一家连锁超市上市,其与保荐机构谈下的费率就是,25倍以下,费率为2.5%,25倍以上,费率升至6%。

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